Чи скоро зміниться тренд для пальмової олії?
Наприкінці липня збільшення запасів пальмової олії в Малайзії не виправдало очікувань, що призвело до значного прориву та різкого зростання цін на пальмову олію як на внутрішньому, так і на міжнародному рівнях. Протягом цього періоду продовження ослаблення малайзійського рингіта та очікування зниження ставки ФРС також підтримували ціни на пальмову олію. Основний контракт на пальмову олію на Dalian Commodity Exchange (DCE) досяг максимуму в 9736 юанів за тонну, тоді як основний контракт на Bursa Malaysia Derivatives (BMD) досяг максимуму в 4613 ринггітів за тонну. Однак ринкові чутки про те, що уряд США схвалить заявки на звільнення від пільг для деяких невеликих нафтопереробних заводів, спричинили падіння цін на соєву олію в США, що призвело до зниження цін на пальмову олію як усередині країни, так і на міжнародному ринку. Чи зміниться тренд на ринку пальмової олії найближчим часом?
Кілька факторів спричиняють стрибок внутрішніх і міжнародних цін на пальмову олію, а потім падають
З середини-до-кінця липня та початку серпня основний контракт на пальмову олію BMD коливався від 4160 до 4270 ринггітів за тонну, тоді як основний контракт на пальмову олію DCE торгувався від 8800 до 9100 юанів за тонну. Однак 11 серпня MPOB опублікував липневий звіт про попит і пропозицію пальмової олії в Малайзії, який показав, що зростання запасів на кінець липня було нижчим, ніж очікувалося. Це призвело до прориву та значного зростання цін на пальмову олію як усередині країни, так і за кордоном.
*Рисунок 1. Ціни закриття основних контрактів DCE Soybean Oil, DCE Palm Oil, ZCE Rapeseed Oil і NYMEX Crude Oil (юань/тонна, USD/барель)*
Джерело даних: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Крім того, деякі плантації повідомили, що виробництво пальмової олії в Індонезії в липні залишилося без змін порівняно з червнем, не демонструючи значного зростання-за-місяцем. 15 серпня президент Індонезії оголосив про конфіскацію 3,1 мільйона гектарів незаконних плантацій пальм, загалом перевіряється 5 мільйонів гектарів. Занепокоєння ринку щодо потенційних збоїв у постачанні пальмової олії в Індонезії призвело до того, що основний контракт на пальмову олію DCE досяг максимуму в 9736 юанів за тонну, а основний контракт на пальмову олію BMD – до 4613 ринггітів за тонну.
Протягом цього періоду продовження ослаблення ринггіта та очікування зниження ставок ФРС також підтримували ціни на пальмову олію. Однак 19 серпня ринкові чутки про те, що уряд США схвалить заявки на звільнення від пільг для деяких малих нафтопереробних заводів, спричинили падіння цін на соєву олію в США, що призвело до зниження цін на пальмову олію як усередині країни, так і на міжнародному ринку.
Рінгіт показує тенденцію знецінення; Зниження ставки ФРС очікується у вересні
9 липня центральний банк Малайзії знизив процентні ставки на 25 базисних пунктів, знизивши ставку овернайт з 3% до 2,75%. З початку липня це зниження ставок спричинило низький тиск на ринггіт. Малайзія є-залежною від торгівлі країною, і уповільнення світової торгівлі вплинуло на її експорт.
Крім того, тарифи США на Малайзію вплинули на ключові галузі, такі як пальмова олія. Зі зниженням схильності до ринкового ризику капітал мав тенденцію перетікати в долар США. У короткостроковій перспективі рингіт все ще відчуває тиск девальвації. Проте знецінення робить ціни на пальмову олію, виражені в доларах США, більш привабливими, ніж раніше, частково компенсуючи негативний вплив тарифів. Таким чином, поточний тренд ринггіта продовжить підтримувати ринок пальмової олії.
*Малюнок 2: BMD Crude Palm Oil Основна ціна закриття контракту та обмінний курс USD/MYR (рингіт/тонна)*
Джерело даних: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
З нещодавньою публікацією макроекономічних даних США, таких як зайнятість та PMI, очікування ринку щодо зниження ставки ФРС у вересні зросли. Згідно з останніми прогнозами CME "FedWatch", ймовірність відсутності змін у ставках у вересні становить 13,9%, а ймовірність зниження на 25-базових-пунктів становить 86.1%. У жовтні ймовірність збереження ставок становить 6,5%, із 47,5% ймовірністю кумулятивного зниження на 25-базисних пунктів і 46% ймовірністю кумулятивного зниження на 50 базисних пунктів.
Очікування зниження ставки ФРС зазвичай послаблюють індекс долара США, що може підвищити ціни на доларові-товари, такі як сира нафта, мідь і пальмова олія, виграючи від-країн-експортерів ресурсів, таких як Малайзія.
Липень MPOB звіт оптимізований; Серпень Виробництво пальмової олії в Малайзії може не виправдати очікувань
11 серпня MPOB повідомило, що виробництво пальмової олії в Малайзії в липні зросло на 7,09% --за місяць до 1,81 мільйона тонн. Це зростання було трохи нижчим за історичний середній показник у 7,12% і нижче ринкових очікувань у 1,83 млн тонн.
Починаючи з травня, виробництво пальмової олії в Малайзії було нижчим протягом трьох місяців поспіль. Оскільки для збільшення видобутку залишилися лише серпень, вересень і жовтень, і з огляду на те, що рівні виробництва у вересні та жовтні однакові, час і можливості для подальшого відновлення можуть бути обмежені.
Рисунок 3: Щомісячне виробництво пальмової олії в Малайзії (10 000 тонн)
Джерело даних: MPOB, Інститут дослідження майбутнього Zijin Tianfeng
З січня по липень загальне виробництво пальмової олії в Малайзії досягло 10,77 млн. тонн, -за- рік зростання на 0,54%. Хоча загальне річне-зростання становило 0,98% у червні, тепер воно близьке до 10,72 мільйона тонн, зафіксованих за той самий період у 2024 році. За регіонами виробництво в Сараваку впало на 1,71% --місяця в липні, тоді як на Малайському півострові спостерігалося зростання на 14,44%, а в Сабаху виробництво скоротилося на 4,5%.
Хоча в липні було більше робочих днів, ніж у червні, кількість опадів у багатьох частинах Малайзії була нижчою за середню. У штаті Сабах спостерігалося зменшення кількості опадів на 25%-за-місяць, у Сараваку спостерігалося збільшення на 12%, а на Малайському півострові – на 18%. Сабах також зіткнувся з більш високими температурами, що призвело до найбільшого падіння виробництва в регіоні.
Експорт пальмової олії з Малайзії в липні зріс на 3,82%--місяця до 1,31 мільйона тонн, що трохи перевищує 1,30 мільйона тонн, прогнозованих установами. Деякі поставки, спочатку заплановані на червень, були відкладені на липень, через що зростання експорту в липні здається більшим через низьку базу в червні. Проте липневий експорт залишається низьким порівняно з історичними середніми показниками.
Внутрішнє споживання пальмової олії в Малайзії досягло рекордного рівня в 480 000 тонн у липні проти 460 000 тонн у червні. Хоча уряд Малайзії підвищив співвідношення біодизеля до 20%, це стосується лише автомобільного транспорту. Високе споживання в липні більш ймовірно через тимчасове накопичення, а не через значне зростання внутрішнього попиту на біодизель. На кінець липня запаси пальмової олії в Малайзії досягли 2,11 мільйона тонн, що нижче прогнозованих установами 2,2–2,3 мільйона тонн.
Історично склалося, що виробництво пальмової олії в Малайзії в серпні зростає в середньому на 8%. Однак дані Асоціації пальмової олії Малайзії свідчать про те, що виробництво з 1 по 20 серпня зросло лише на 3,03% порівняно з попереднім місяцем, вказуючи на те, що виробництво в серпні може не виправдати очікувань.
За оцінками інспекційних агенцій із судноплавства, експорт пальмової олії з Малайзії за перші 20 днів серпня зріс на 13,6%--року порівняно з 16,5% за перші 15 днів серпня. Ймовірно, це пов’язано з великим розривом цін на соєву-пальмову олію в Індії та на міжнародному рівні порівняно з тим самим періодом 2024 року.
Однак після початку серпня розрив у цінах на соєву-пальмову олію швидко скоротився через різке зростання цін на пальмову олію. Тому зростання експорту може сповільнитися у другій половині серпня. Якщо припустити, що виробництво пальмової олії в Малайзії зросте на 3% у серпні, експорт зросте на оптимістичні 13%, а споживання залишиться на рекордному рівні 400 000 тонн, запаси на кінець серпня будуть лише такими ж, як на кінець липня. Таким чином, накопичення запасів у серпні є дуже ймовірним.
Виробництво в Індонезії може бути нижчим; Збільшення обмеженого запасу-у липні
Незважаючи на те, що кількість опадів у Центральному Калімантані, Південному Калімантані та Північній Суматрі значно відхилилася від нормального рівня в червні, інші виробничі регіони продемонстрували хороші результати. Виробництво пальмової олії в Індонезії зросло на 15,99% у червні до 5,289 млн тонн, змінивши попередні очікування про падіння на 10%. Сукупне виробництво з січня по червень досягло 27,89 млн тонн, збільшившись на 1,71 млн тонн порівняно з аналогічним періодом 2024 року.
Через нижчі експортні тарифи в червні експорт пальмової олії з Індонезії зріс на 35,56% --місяця до 3,606 мільйона тонн. Субсидія, необхідна для виробництва однієї тонни біодизеля в червні, становила 232 долари США, порівняно з 332 доларами США в травні. Споживання біодизеля пальмової олії досягло 1,08 млн тонн у червні, що є рекордним показником. Запаси пальмової олії в Індонезії впали до 2,53 мільйона тонн наприкінці червня, що нижче середнього історичного рівня.
Опадів в Індонезії в липні було гірше, ніж у червні, і повідомлялося про високі температури на деяких плантаціях. Деякі плантації повідомили про стабільний обсяг виробництва в липні порівняно з червнем. За звичайних обставин виробництво в липні на 2,5% вище, ніж у червні. Якби виробництво в липні зросло на 2,5%, воно досягло б рекордного рівня в 5,4212 млн тонн.
Однак, оскільки виробництво в червні вже було рекордно високим, а пік виробництва зазвичай припадає на вересень або жовтень, малоймовірно, що виробництво буде постійно залишатися на високому рівні. Тому виробництво в липні, ймовірно, не зміниться або навіть буде нижчим, ніж у червні. Індонезія може підвищити експортні тарифи в серпні, що призведе до зростання експорту в липні. Таким чином, накопичення запасів у липні може бути обмеженим, що відображається у вузькій різниці переробки між малайзійською та індонезійською пальмовою олією.
За даними Міністерства енергетики та мінеральних ресурсів Індонезії, розподіл біодизеля з січня по липень досяг 7,96 мільярда літрів. Якщо ця тенденція збережеться, річний розподіл може досягти 16 мільярдів літрів, що трохи перевищує попередню ціль. Окрім низьких запасів пальмової олії, які підтримують ціни, високий внутрішній попит на біодизельне паливо також є фактором зростання. Однак через обмеження потужностей впровадження B50 займе час. Більше того, із зниженням цін на сиру нафту з серпня субсидії на біодизель в Індонезії зросли, що означає, що зростання попиту на пальмову олію з біодизеля може не значно перевищити очікування.
Індія продовжує закупівлі для поповнення запасів; Імпорт пальмової олії знизиться у вересні
Минулої п’ятниці Агентство з охорони навколишнього середовища США оголосило про своє рішення щодо винятків для малих нафтопереробних заводів, але деякі винятки можуть бути перерозподілені. Це означає, що зобов’язання щодо відповідності, спочатку покладені на звільнені нафтопереробні заводи, будуть перенесені на інші, що призведе до меншого ведмежого тиску на соєву олію в США, ніж очікувалося. Як наслідок, ціни на соєву олію в США відновилися, підвищивши ціни на південноамериканську соєву олію.
*Малюнок 4: Різниця в ціні між індійською нерафінованою соєвою олією та нерафінованою пальмовою олією CIF (дол. США/тонна)*
Джерело даних: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Станом на 22 серпня різниця в ціні між сирою соєвою олією та сирою пальмовою олією в індійських портах становила 30 доларів США за тонну, що вище, ніж 15 доларів США за тонну в середині-серпня та 5 доларів США за тонну за той самий період 2024 року. Хоча Індія поступово нарощувала запаси, фестиваль Дівалі розпочинається наприкінці жовтня, тобто закупівлі продовжаться у вересні.
Рисунок 5: Щомісячний імпорт пальмової олії в Індію (тонни)
Джерело даних: Індійська асоціація нафтопереробників, Інститут дослідження майбутнього Zijin Tianfeng
У липні Індія імпортувала 860 000 тонн пальмової олії. Ринок очікує зниження імпорту у вересні, але залишиться на рівні вище-середнього. Очікується, що після вересня імпорт увійде у фазу сезонного спаду.
Ралі пальмової олії сповільнюється; В очікуванні нових оптимістичних драйверів
Уряд Індонезії почав перевірку та конфіскацію плантацій минулого року, а не нещодавно. Оголошене захоплення 3,1 мільйона гектарів насаджень, ймовірно, стосується незаконно створених або спірних насаджень, які не були включені в офіційні дані. Незважаючи на те, що після поглинання урядом керівництво може знизитися, вплив на статистику експорту пальмової олії Індонезії є обмеженим.
Порівняно з BMD пальмовою олією, вітчизняна пальмова олія залишається відносно сильною. Однак, починаючи з цього тижня, пропозиції трейдерів почали пом’якшуватися, а імпортний спред для жовтневих поставок скоротився лише до кількох десятків юанів. Придбання майже{2}}місячних поставок пальмової олії прискорилося, за оцінками, 5 комерційних поставок у вересні, 8 у жовтні та 9 у листопаді.
Включно з переміщенням запасів із виробничих зон, -найближчі надходження мають задовольнити основний попит, особливо тому, що внутрішнє споживання рідкої пальмової олії становило лише близько 130 000 тонн у липні. Зараз різниця в ціні між-соєвою олією першого сорту та 24-градусною пальмовою олією в Південному Китаї становить -900 юанів за тонну. Закуповується в першу чергу для основних потреб, таких як смаження, тоді як суміші олій для громадського харчування рідко використовують пальмову олію.
До завершення періоду пікових закупівель в Індії зростання пальмової олії залишатиметься зосередженим на пропозиції. Виробництво в серпні як в Індонезії, так і в Малайзії буде критичним, оскільки воно зазвичай демонструє найбільше зростання в другій половині року. Зростання у вересні значно менше, а виробництво у жовтні залишається рівним або навіть нижчим, ніж у вересні.
На даний момент серпневе виробництво пальмової олії в Малайзії може не виправдати очікувань, тоді як виробництво в Індонезії залишається невизначеним. У 2024 році виробництво пальмової олії в Індонезії впало на 2 мільйони тонн, а запропонована політика щодо біодизеля B40 і B50 створила значну волатильність на ринку олій і жирів. Однак падіння виробництва у 2024 році відбулося через Ель-Ніньо, який спричинив посуху в деяких регіонах протягом кількох місяців у 2023 році, а погодні наслідки відстали.
Зі збільшенням кількості опадів в Індонезії в 2024 році виробництво пальмової олії відновлюється в 2025 році. Крім того, червневі дані в Індонезії перевернули попередні очікування щодо скорочення виробництва, при цьому загальний обсяг виробництва з січня по червень збільшився майже на 1,9 мільйона тонн. Таким чином, навіть якщо з боку-пропозиції з’являться фактори зростання, зростання цін на пальмову олію може бути не таким сильним, як раніше. В іншому випадку, через зниження попиту після вересня та продовження накопичення запасів, пальмова олія може навіть зіткнутися зі зниженням.
На початку серпня Малайзія досягла домовленості зі США про зниження «взаємних тарифів» з 25% до 19%. Якщо зовнішнє середовище покращиться, а експортні дані посиляться, ринггіт може зрости, можливо, на початку 4 кварталу.
Наразі ФРС не підтримує істотного зниження ставок. Найбільшою проблемою для уряду США є умови,-схожі на стагфляцію, які не можуть вирішити зниження ставок. Монетарна політика повинна бути спрямована на стабілізацію інфляції. Тому в осяжному майбутньому значне послаблення малоймовірне, а макроекономічна підтримка пальмової олії зменшиться.